Облигациите за поемане на загуби на китайските банки може никога да не бъдат спасени, твърдят анализатори

Най-големите банки в Китай се готвят да издадат облигации за вдишване на загуби за стотици милиарди долари, предопределени да избегнат спасяването, само че все пак рейтинговите организации чакат Пекин да поддръжка на зараждащия се пазар по време на рецесия.

Създаден след финансовата рецесия от 2008 година, световен разпоредбите за по този начин наречения общ потенциал за вдишване на загуби (TLAC) изискват от огромните банки да емитират първокачествен дълг, който може да бъде отписан при положение на банкрут, което оказва помощ да се избегне нуждата от скъпоструващите държавни избавителни стратегии, които заляха Европа и Съединени американски щати.

Китайският банков бранш, най-големият в света по активи, към момента не е почнал офшорно издаване на подобен дълг и изостава от други райони. Въпреки това, допустимите за TLAC старши облигации от ICBC през май, първите по рода си в Китай, към този момент провокираха инспекция на евентуалната роля на държавното управление.

И трите огромни интернационалните рейтингови организации възнамеряват да включат упованията на държавното управление поддръжка при техните оценки на първостепенния дълг на TLAC. Fitch пресмята, че общото издаване може да доближи 866 милиарда $ в пет държавни банки до 2028 година, макар че условията могат да бъдат отчасти изпълнени посредством издаване на финансови облигации.

„ Очакваме доста огромна възможност от държавна поддръжка за попречване на несъблюдение и под междинните възобновявания “, сподели Вивиан Сюе, анализатор във Fitch Ratings, който добави, че е „ малко евентуално “ китайското държавно управление да разреши на банките да не извършват отговорностите си такива облигации.

Moody's, която също планува „ покачване “ на рейтингите, има вяра, че „ главната мотивация “ на Пекин да избави най-големите си банки би била „ угриженост, че в случай че не го направи, ще провокира редовно заразяване “.

В отчет тази година S&P по сходен метод чака световно редовно значимите банки на Китай да „ получат превантивна поддръжка от държавното управление “, добавяйки че е оценил облигациите TLAC „ по друг метод на другите пазари “, с цел да отрази своите „ възгледи за държавната поддръжка “.

Разликата отразява неповторимите регулаторни характерности на обширната и мощно ръководена от страната банкова система на Китай. Но също по този начин повдига по-широки въпроси по отношение на степента, в която по този начин нареченото избавяне на банков дълг ще се приложи, изключително по-далеч от основания в Базел Съвет за финансова непоклатимост, който изготви разпоредбите.

TLAC „ има не се ползва доста поредно в света в международен мащаб “, сподели Джером Леграс, ръководещ сътрудник в Axiom Alternative Investments. Европа беше „ по-склонна “ към избавяне на задължения, което „ евентуално беше разследване от рецесията в еврозоната “ и „ публичното мнение, че банките в никакъв случай повече не би трябвало да бъдат спасявани “.

„ Истината е, когато говорите за bail-in към азиатски банки . . . те в действителност нямат огромен интерес от това “, добави той. „ Надзирателите, управляващите “. . . те не минаха през същите проблеми, които имаха Европа и Съединени американски щати. “

В Япония, където трите най-големи банки са включени в 29-те световни банки, които би трябвало да издават според разпоредбите за TLAC, анализаторите също чакат държавна поддръжка за първостепенни облигации. „ Мнението на Moody's е, че японското правителство . . . няма да разреши обстановката да се развие в сюжет, при който облигациите за TLAC ще бъдат записани или преобразувани “, сподели Никълъс Жу, вицепрезидент и старши кредитен чиновник в рейтинговата организация в Пекин, който уточни записа на предварителни поддръжка, тъй че институциите в затруднено състояние да могат да продължат да обслужват задълженията си.

В Китай възвръщаемостта на дълга, издаден до момента в страната, е ниска. Четиригодишни облигации на Земеделската банка на Китай, отговарящи на изискванията за TLAC, издадени предишния месец, носят рентабилност от едвам 2,1 %. Това се съпоставя с 1,8% за петгодишни държавни облигации.

Жу добави, че макар упованията за поддръжка, към момента има „ опция да бъдат записани или конвертирани “ с първостепенни облигации на TLAC в Китай.

Съгласно разпоредбите на TLAC, банките би трябвало да издават по този начин наречените първостепенни облигации, които се класират под вложителите в финансовата конструкция. Това бележи смяна по отношение на предходната процедура, при която такива облигации се нареждаха наред с депозитите и затова бяха по-трудни за избавяне.

Правилата уголемяват условията на Базел III, които обгръщат и други финансови принадлежности като облигации от втори ред и спомагателен ред 1 облигации, които от години се емитират от китайски банки и са предопределени да поемат загубите по-рано от първостепенния дълг.

В Европа банкрутът на Credit Suisse през През 2023 година бяха избавени 17 милиарда евро облигации AT1, макар че Леграс уточни, че първостепенният дълг на банката по TLAC е неизменен. Той добави, че доходността на китайските финансови облигации, които се покачиха след случая, е „ супер ниска “ и скъпа за вложителите.

Въпреки че управляващите в Китай изтри дълга от втори ред в Baoshang Bank през 2020 година като част от първия формален банкрут на комерсиална банка от десетилетия, други обстановки прибавиха към упованията на вложителите за поддръжка даже за най-рисковите дългови принадлежности. S&P взема поради държавната поддръжка за дълга от втори ред от най-големите банки в Китай, което съгласно него ги прави „ неповторими “ в световните рейтинги.

Джейсън Бедфорд, китайски банков анализатор преди този момент в UBS и Bridgewater, уточни компликациите в Bank of Jinzhou през 2019 година, когато вложителите изгубиха купонни заплащания, само че поддръжката на локалното държавно управление докара до погашение на облигация AT1. „ Въпреки че те избавиха банката, необичайно не беше счетено за належащо да се преобразува AT1 “, сподели той.

„ Изискването е по-скоро да имате дълг, който може да бъде избавен, и да можете да го извършите в действителност освобождение, само че няма някакво общо предписание, че би трябвало да освобождавате този дълг “, добави Леграс от Axiom.

Допълнителен репортаж от Ченг Ленг в Хонг Конг